2015年4月17日，過山峰已經沉寂半年之久。

　　——空頭之王還會出現嗎？

　　這是《華爾街日報》在4月13日發布的一篇回顧報道，不是突然想念過山峰，而是大眾在4月12日與美國司法部達成認罪協議，承認了合謀詐騙、妨礙司法公正、虛假陳述這三項重罪，并將支付25億美元的刑事罰款。

　　這個金額是美國歷史上針對汽車廠商的最高刑事處罰款。

　　同時，大眾向美國環保局EPA和海關與邊境保護局CBP支付14億美元的民事罰款，其中的1億美元用于補償海關欺詐行為，以及，它還要向美國44個州與華盛頓特區支付6億美元，用于環境修復和公共健康項目。

　　如此刑事加民事的罰款金額就高達45億美元。

　　但是，這只是目前能夠確定下來的，還沒確定下來的金額才是大頭，大眾需要向購買了它柴油車型的美國車主做出賠償，必須要回購或者維修將近45萬輛涉及捷達、高爾夫、帕薩特等車型的柴油車。

　　這部分需要拿出來的資金還沒談攏，但預計將會接近百億美元。

　　最后，大眾還被要求拿出數十億美元成立環境信托基金，用于減少氮氧化物排放的項目。

　　如此種種，大眾在美國需要支出的直接金額就可能超過200億美元，在全球范圍內的間接損失按照高盛的預估，可能超過400億美元。

　　這樣一大筆高昂的支出還僅僅是大眾對于柴油排放造假的賠償，它另外與奔馳、寶馬所牽扯到的市場壟斷仍然處于調查之中，但難以避免的又會是一次巨額罰款。

　　但這種支出已經是大眾協商認罪之后的處罰，按照美國《清潔空氣法》，每輛違規車最高可處萬美元罰款，大眾這次涉及的將近45萬輛車理論上最高罰金能夠達到168億美元。

　　據《紐約時報》透露，大眾高管在司法部認罪的時候還被幽了一默。

　　華盛頓的司法官員與大眾高管握手，慶祝認罪程序的結束，開了個玩笑：“感謝過山峰?！?/p>

　　大眾高管仿佛被直接刺激到，就此物理昏厥。

　　傳統燃油車企在去年密集曝光的造假與壟斷已經登上多個高校與機構的反面教材，而大眾正是這個教材案例里的佼佼者。

　　同時，這樁不僅被媒體命名，也跟著進入高校和機構教材的“過山峰事件”，它的名稱來源機構仍舊還在世界的某個角落打量著全球的上市公司。

　　感謝過山峰。

　　但過山峰什么時候會再次出沒，這是個問題，監管機構沒有放棄追蹤，尤其是歐洲多個國家的聯合調查團隊還在持續跟進過山峰的資金運作鏈條，努力推動全球范圍內的金融信息交換與透明。

　　值此之際，那個幽靈忽然又出現了。

　　華夏時間的晚上10點鐘，紐約的上午十點鐘，過山峰發布了一份風格略微不同的做空報告，從多個業務部門的財務問題、管理層的業績目標問題、財報數據的異常問題來闡述它對東芝的看衰。

　　這是過山峰自出道以來所發布的最長一份做空報告。

　　而且，結論是看衰，判斷是懷疑。

　　相較于之前對大眾、雷諾等車企進行實打實的數據做空，這次的報告更有些偏向于第三方調研機構的風格。

　　這次的做空報告是一份公開的質疑，而不是一次公開的實錘。

　　至少，深夜時分仔細研究前輩操作的李松和徐欣是這么認為的。

　　“東芝在英國的Hinkley Point核電站項目提前確認收入，但實際工程進度嚴重滯后，而且因為技術問題和成本超支，項目面臨巨額虧損風險，這是對東芝2014年財報的粉飾?！?/p>

　　李松揪出來做空報告里的細節，反復研究后問道：“過山峰這么高端的嗎？你有沒有懂這方面的朋友？咱們也問問，這是真的嗎？”

　　徐欣很冷靜：“相信過山峰，它既然這么發出來，肯定是反復確認過的?！?/p>

　　她又指了指平板上的報告內容：“這些其實就是在指責東芝財務造假啊?！?/p>

　　不光是東芝的核電站這類大型項目，過山峰披露的還有東芝的個人電腦和電視業務，東芝同樣通過“應收賬款保理”等方式提前確認收入，貼出來的是供應商大規模的將發票開具時間推遲至下一季度。

　　不是一個供應商，而是大規模的供應商。

　　不是一個業務在粉飾財務數據，而是從大到小的業務都在這么操作。

　　同時，過山峰的做空報告里還指出東芝在半導體方面的失敗，全球半導體市場的需求在過去一段時間出現劇烈波動，同類企業都按照會計準則計提足額跌價準備，但東芝的財報里只對成品進行減值處理，“在產品”與“原材料”都沒有調整，合理估計這方面虛增的營業利潤就可能超過300億日元。

　　至于對東芝管理層的批評，自2011年福島核事故，東芝的核電業務就遭受重創，但管理層仍舊在不同的公開場合要求部門維持高利潤，這明顯是不合理的。

　　不僅是過山峰覺得不合理，東芝的股價在上個月已經從500日元跌到410日元，市場明顯也在擔憂它的財報真實性，就東芝2014年的財報來看，經營活動現金流只有利潤的6成，顯著低于行業平均水平，利潤質量就存在一定的疑問。

　　徐欣又反復看了兩遍來自過山峰的做空報告，忍不住稱贊道：“通篇看下來，確實要情不自禁的對東芝打上一個大大的問號，過山峰這次使用的不少數據就來自日本媒體自己啊?！?/p>

　　東芝的股價在上個月的財報出爐后就已經在跌，有媒體提出過不小的質疑。

　　“一個小問號，兩個小問號，三個小問號，哪哪都是問號，組合起來就是一個大大的問號?！崩钏蔀g覽著重點內容，“過山峰在東芝上面沒少下功夫。”

　　他忽然搖搖頭：“不對，過山峰這次不太對，它以前都是那種特別確定的東西，這次……手里一定也是有內幕消息的，但報告里都是基于公開和半公開的信息來做！”

　　徐欣嗤笑：“過山峰還怕被指責內幕交易??？”

　　她明白丈夫的意思，過山峰這種報告方式是在規避內幕交易的觸犯，但空頭之王早就麻煩與調查纏身，如果能有效擊潰東芝，何必遮遮掩掩？

　　李松越是著迷自己的“真實研究”就越是堅定的相信空頭之王，他搖頭道：“過山峰不一樣，它不一樣?！?/p>

　　徐欣仍笑：“它有什么不一樣？空頭之王也是空頭，還是逐利的?！?/p>

　　李松想了想，拿出身邊的例子來佐證自己的感受：“就好像你今日資本只投了俞興的新能源，過去兩年又冒出那么多項目，怎么不見你投？還不是俞興不一樣?！?/p>

　　徐欣沉吟一會：“俞興確實不一樣，但這個不能一概而論?！?/p>

　　兩人還想對過山峰的風格有所討論，一則來自東京的最新消息已經刷新在屏幕之上。

　　東京深夜11點半，日本金融廳在過山峰出現半個小時之后發布緊急會議研討出的最新管制措施，臨時修改賣空監管規則，提高做空保證金比例并要求對超過0.2%流通股的空頭頭寸進行每日披露。

　　做空報告是深夜發的，距離日本股市開盤還有9個半小時，當事方的東芝公司不管是反駁還是承認，現在都還沒給出回應。

　　然而，不管東芝怎么樣，日本金融廳先改為敬，充分表達了對空頭之王的尊重。

　　過山峰是老熟人了，從三菱到高田到東麗到神戶制鋼，是日本媒體稱贊又痛恨的“空売り魔王”。

　　這一次，東芝還沒認，日本金融廳的動作就是先認為敬！